可转债超调波及基金,区间内有近半数跑赢指数基准,资金选择ETF搏机会

正股股价下跌导致近期可转债市场出现较大幅度调整,可转债基金净值整体也有回撤。

6月20日以来,可转债市场经历了一轮调整,弱资质转债下跌明显。6月20日、24日和7月4日,可转债指数 (8841324.WI) 跌幅超过2%。

Wind数据显示,区间内(6月20日至7月5日,下同),上证转债指数(000139.SH)、中证可转债指数(000832.CSI)分别下跌1.46%、2.00%,可转债基金指数(885077.WI)下跌1.74%。

一般定义的可转换债券型基金和可转债仓位在80%以上的基金共有44只(仅筛选初始基金,下同)。21只可债转基金表现相对抗跌,区间涨跌幅超过-1.74%。仅有4只净值上涨,其余均下跌。

表现最佳的是宝盈融源可转债,区间上涨超过2.19%,年内上涨了7.37%。基金一季报显示,转债持仓以弹性较高的中高平价转债为主,增加了上游资源行业转债仓位。降低了转债杠杆,一季度可债转占净值比降低了18.39%。此外还小幅提升了权益仓位,通过电力、资源股增厚收益。

关键管理的民生加银转债优选区间上涨0.5%,年内收益表现为这些基金中最佳,达到11.16%。基金一季报资产规模和资产净值数据显示,关键提高了转债杠杆,重仓银行、能源等行业转债,权益仓位小幅下降。

转债下跌期间,可转债ETF产品受到投资者追捧,交易量放大。区间内,博时中证可转债及可交换债券ETF、海富通上证投资级转债ETF资产净值分别增加约22亿元、3亿元,年内,净买入资金分别约60亿元、8亿元。最新资产总值122.22亿元、11.26亿元。

市场回升下,部分产品迎来了回撤考验。有7只基金跌超3%,华夏可转债增强跌幅最大。上银可转债精选、东方可转债年内跌幅居前,其中上银可转债精选规模已不足1亿,成立以来亏近三成。

有研究人员向界面新闻记者表示,受到债牛和“资产荒”外溢影响,年内可转债市场表现较好。本轮可转债超调的原因,一是地产政策调整,降息落空等构成债市利空因素;二是权益市场再度缩量,转债受正股市场的拖累,尤其是股债同时调整时;三是权益市场ST,个别转债违约,发行人面临经营和偿债压力;四是前期资金流入了部分高YTM品种,信用风险和流动性风险双重压力放大了转债市场的波动;还有部分转债超预期下调评级等原因。

华商基金张永志同时表示,目前转债市场表现出与股市的短期偏离,但长期来看,其走势与正股紧密相连。转债市场有望跟随权益资产的复苏迎来结构性配置机会,可以结合行业景气度、个券绝对价格和估值水平,筛选具备性价比好的转债标的。

有可转债基金基金经理认为,经济或将再度进入新一轮下行期,风险资产面临更大考验,通缩环境下大部分行业需求不振,量价皆有受损,继续以防守思路,聚焦确定性最高的上游环节。如果能叠加高股息特征则最好。主要包括煤炭、有色、公用事业等。

对于可转债ETF交易量放大,博时基金高晖表示,主要有两个原因。一是低利率环境下可投资资产稀缺,转债市场当前的纯债溢价率不高,同时权益市场也处于底部区域,相较于信用债,转债具有不错的配置价值。二是转债市场近期信用风险有所发酵,跌破面值的转债数量增加,部分机构出于规避个券风险考虑,通过转债ETF参与转债市场。

 

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